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交通运输行业年度投资策略报告坚守防御期盼

来源: 作者: 2019-05-15 22:27:26

交通运输行业年度投资策略报告:坚守防御 期盼周期

经济复苏带动行业转暖

国内外经济的触底回升,带动交运行业的回暖,相比而言对货运的影响更大一些。但13年经济的回升力度不会太强,交运行业需求改善的幅度也有限。此外,经济转型、产业转移以及国家对降低流通用的政策对公路和港口版块持续压制。

航空机场受益于消费升级

航空业13年供需基本平稳,但航空业目前的客座率和票价水平较高,因此具备较高的业绩弹性,高油价和汇兑收益的减少使其12年业绩基数较低,需求端的微小变化将带动业绩的快速增长。因此我们需要关注2季度后的商务旅客增长是否会出现超预期的增长,个股建议关注商务客占比较高的龙头中国国航。机场行业受益于民航业的发展和超前的建设,业绩增长稳定,分红率较高,我们建议关注受益于内外线并轨的上海机场。

航运已处于周期底部

航运业已处于周期底部,订单交付高峰已基本过去,其中油轮压力轻,集运次之,干散货由要在14年才有明显好转。但行业供给过剩的局面没有改变,且经济复苏较为弱势,我们认为航运业仍然难以有超越大盘的表现,但在会存在较好的季节性机会,同时干散行业年报风险过后会有较好的投资机会,建议关注中国远洋年报后的投资机会。

物流是政策支持的重点

物流行业是交运行业中发展前景的子行业,具体而言,我们建议关注受到国家政策支持的仓储、快递和冷链行业。仓储行业毛利率水平较高,且业绩受经济波动的影响较小,而且契合物流行业大力发展物流基础设施的思路。快递行业受益于消费水平的提高以及购的蓬勃发展,目前A股中仅有外运发展因参股有中外运敦豪而相对受益,但13年可关注即将上市的申通快递和中国邮政速递。冷链物流符合国家支持农业流通和食品安全的政策方面,相关的公司有铁龙物流和锦江投资。

投资策略

展望2013年,经济的筑底回升、投资的回暖等一系列利好,都将带动大盘的活跃度。从交运行业的基本面来看,经济缓慢的复苏对于行业业绩改善的带动作用并不大,给予行业中性的评级。在行业和个股选择方面,我们建议以防御为主,密切跟踪周期行业和市场热点获得短期收益。

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